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Lo que los jubilados pueden aprender de los pésimos mercados del 2022

Los mercados bajistas no son inusuales ni sorprendentes.

spinner image Ilustración de un oso que baja una montaña hecha de una estadística de la bolsa de valores a la baja
ISTOCK / GETTY IMAGES

No extrañaremos el 2022, al menos desde un punto de vista económico. De acuerdo con el rendimiento de los fondos indexados de bajo costo, el mercado bursátil de Estados Unidos perdió un 19.5% de su valor, y los bonos de grado de inversión perdieron un 13.2%. La inflación se disparó a una tasa anual del 7.1% durante los 12 meses finalizados en noviembre.    

Antes de hablar de las sorpresas y lecciones del año pasado, quiero desmentir un par de mitos sobre supuestas sorpresas que en realidad no lo fueron.

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En primer lugar, no sorprende que las acciones hayan bajado para el año. Los mercados bajistas son parte del mundo de las inversiones, así que no es nada fuera de lo común que se haya registrado una pérdida para el año. Tampoco sorprende que los analistas de los mercados financieros se hayan equivocado tanto. Los analistas habían previsto un leve aumento del índice S&P 500, pero este terminó el año con una pérdida del 19.4%. Eso tampoco es raro: nadie puede predecir con gran precisión el rendimiento del mercado. Por último, no es muy sorprendente que las acciones y los bonos hayan bajado de forma simultánea: las estadísticas indican que la correlación entre las acciones y los bonos es casi nula; es decir, ambos muestran la misma tendencia casi la mitad del tiempo.

Las tres mayores sorpresas

1. Si bien no sorprende que hayan bajado tanto las acciones como los bonos, la magnitud de las pérdidas registradas por los bonos sí fue sorprendente.  

Los bonos de alta calidad sirven de amortiguador para la cartera en su totalidad. Sin embargo, los bonos bajaron casi tanto como las acciones, aun cuando se tiene en cuenta la reinversión de intereses. Con base en una medida estadística tradicional llamada desviación estándar, la pérdida registrada en los primeros tres trimestres del año debería ocurrir aproximadamente una vez cada 50 millones de años, señala Edward F. McQuarrie, profesor emérito de la Facultad de Administración de Empresas Leavey, de la Universidad de Santa Clara. Aunque no dispongo de los datos del año entero, los bonos no lograron una recuperación importante en el cuarto trimestre. 

Así, con respecto a la sorpresa número uno, la primera lección es que no vivimos en un mundo de distribuciones normalizadas (la representación gráfica es una curva en forma de campana). Al contrario, habitamos un mundo mucho más impredecible, donde ocurren acontecimientos extremos con cierta frecuencia. 

La siguiente lección es que los bonos aún conllevan menos riesgo en un año del que se corre con las acciones en solo un día. Si bien fue bastante inusual que los bonos perdieran el 13.2% de su valor para el año, esa cifra es inferior al 20.5% que bajó el índice bursátil Standard and Poor’s 500 en el llamado Lunes Negro (19 de octubre de 1987).

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La tercera lección es que las pérdidas registradas por los bonos pueden ser algo positivo. Los bonos pierden valor por dos razones: el emisor tiene problemas financieros por los que corre el riesgo de incumplir los pagos o las tasas de interés aumentan. La primera situación no se daba en el 2022, pero la segunda sí. Los bonos perdieron valor por el aumento de las tasas de interés. Explico por qué en conceptos básicos sobre los bonos, pero en pocas palabras se debe a que las personas ahora quieren obtener más intereses por sus bonos, lo cual reduce el valor de los bonos y los fondos de bonos ya existentes que tengan tasas de rendimiento más bajas. Y así sucedió en el 2022.

Así que el aspecto positivo de esta situación es que podemos obtener muchas más ganancias por los bonos. El rendimiento de los bonos de grado de inversión pasó de 1.51% a inicios del año a 3.88% a fines del año. Hoy día se pueden comprar bonos a cinco años, conocidos como valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS), con la garantía de que su rendimiento superará la inflación en un 1.66% anual; en cambio, el año pasado se garantizó su rendimiento en un 1.61% anual por debajo de la inflación. Los TIPS actualmente ofrecen un rendimiento superior al de los bonos de la serie I. 

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2. La segunda sorpresa es que las acciones internacionales tuvieron un rendimiento superior al de las acciones estadounidenses. 

Las acciones internacionales, si bien bajaron en un 16%, superaron en 3.5 puntos porcentuales a las acciones estadounidenses durante el 2022 —y este margen fue mucho más amplio, de 7.5 puntos porcentuales, en el último trimestre, cuando su valor subió en un 14.7%—, al tiempo que el resto del mundo lidiaba con las secuelas económicas de la COVID-19 y de la invasión de Ucrania por parte de Vladimir Putin, conflicto que no da señales de terminar en el corto plazo. Esta situación ha tenido un gran impacto en otros países, sobre todo en Europa. Tal parece que China ha entrado a una fase de mayor conflictividad con Occidente, a lo que se suma el temor de que ese país pudiera invadir a Taiwán. En total, el dólar estadounidense subió en un 7.9% con respecto a otras monedas; sin embargo, las acciones internacionales tuvieron un rendimiento superior al de las estadounidenses. Típicamente, las acciones extranjeras suelen ofrecer a los inversores de Estados Unidos un mejor rendimiento cuando el dólar está débil.

La lección derivada de la sorpresa número dos es que los mercados nos dejan perplejos. A veces no se puede explicar lo sucedido, ni siquiera en retrospectiva. En otras palabras, no era descabellado tener una cartera con acciones internacionales.

3. La tercera sorpresa es que los precios del petróleo y de la gasolina aumentaron menos que la inflación. 

El precio del crudo se situaba en $75.21 por barril en el último día de diciembre del 2021 y en $80.26 a finales del 2022, lo que representa un aumento de solo un 7%, una tasa levemente inferior a la de la inflación. De hecho, al 5 de enero, el petróleo cuesta aún menos que a finales del 2021. El precio de la gasolina incluso disminuyó de $3.41 por galón en diciembre del 2021 a $3.32 en diciembre del 2022. En efecto, la gasolina cuesta ahora un poco menos que hace una década.

Todo esto ha sucedido durante la interrupción del suministro de petróleo ruso en el 2022 (en inglés). Además, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) anunció recientemente que reduciría el suministro. El precio del petróleo alcanzó su punto máximo de $123.70 el 8 de marzo, poco tiempo después de la invasión de Ucrania, y cayó durante el resto del año en un 35.1% con respecto a ese pico. Si bien se podría argumentar que eso se debió en parte a que Estados Unidos liberó sus reservas de petróleo, se trata de un mercado internacional y el Gobierno de este país ha anunciado que comprará petróleo en el futuro próximo para reponer sus reservas.

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La lección que se extrae de la sorpresa número tres es que todos los mercados financieros no solo son impredecibles, sino que lo son incluso en circunstancias que en su momento parecían ser obvias. En este caso, parecía obvio que si la guerra continuaba y si la OPEP no acudía a llenar el vacío, los precios del petróleo y de la gasolina seguirían aumentando. Hubo quienes predijeron que el precio de la gasolina subiría hasta $10 por galón.  

En resumen

Queremos sentirnos en control de nuestro futuro financiero, y es natural pensar que podemos predecir los mercados, al menos en cierta medida. Puede dar mucho miedo aceptar que no podemos. Y aún más miedo nos da aceptar que en el futuro habrá otras sorpresas aún más extremas. Sin embargo, esta aceptación es una de las claves para realizar buenas inversiones y, en general, tomar buenas decisiones financieras. 

El 2023 nos traerá más sorpresas. No debemos suponer que será como el 2022. Aunque no sé qué nos depara el futuro, sí sé que tanto las acciones como los bonos representan inversiones más valiosas hoy que a inicios del 2022. Sé que las inversiones diversificadas de bajo costo tienen, a largo plazo, mejores posibilidades de ayudarte a lograr la independencia financiera con mayor rapidez que si haces grandes apuestas sobre el futuro o dejas todos tus fondos en efectivo.

Ojalá que las sorpresas del 2023 sean más agradables que las del año pasado.  

 

 

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